来源： 作者： 时间：2018-04-23
内容摘要：国际间的商品流通越来越便捷，我国参与跨国并购活动的频率也越来越高。在大区域流通背景下，一批批中国企业通过跨国并购迅速崛起。本文从跨国并购发展动因入手，从环境层面、企业层面和交易层面等分析了影响我国企业跨国并购绩效的主要因素，进而从政府层面和企业层面提出并购绩效提升建议。
关键词：商品流通 跨国并购 并购绩效
跨国并购发展动因
经济全球化进程不断加快，越来越多的企业选择走出国门，进军海外市场。而在众多对外投资方式中，跨国并购已然成为各大企业的投资首选，究其发展动因，跨国并购带来了诸多优势，跨国并购不仅能够使企业走进外国市场，从而扩大市场份额，提升企业影响力，而且能够使企业以较低价格收购股份与资产，降低企业投入成本。企业所面临的环境和资源以及管理技术等问题，也促使早期跨国并购出现。
第一，跨国并购能够让企业避开贸易抵制行为，从而扩展国际市场。在国际市场中，我国面临越来越激烈的市场竞争，无论在物流业、制造业还是餐饮业都面临愈来愈大的竞争压力，从而导致市场出现生产能力过剩、企业盈利锐减现象。因此，我国企业为寻求更多客户资源，纷纷采取跨国并购发展模式来获得当地销售渠道，以此拓展国际市场，以求在激烈的市场竞争中保持优势，使自身产品在国际市场上能够实现合理流通。但在此模式下，我国企业不可避免会遭到西方国家不同程度的货物抵制，特别是近年来中国企业屡屡遭到海外反倾销的调查。面对此类现状，中国企业为了规避海外贸易壁垒，为了顺利通过海外贸易流通来拓展国际市场，采取跨国并购发展模式极为必要。
第二，跨国并购能够帮助国家寻求自然资源，谋求长远经济发展。能源作为一个国家经济发展的储备力量，是国家经济持续发展的重要脉搏。对于自然资源相对贫乏的国家来说，资源需求和消耗量大，经济发展一直处于劣势地位。虽然我国自然资源总量较大，但人均资源占有量较少，且资源消耗量在世界排名第一。据推测，我国未来经济发展中，天然气、石油等能耗资源的缺口会不断扩大，为保持我国经济的可持续增长，企业采取跨国并购形式来寻求自然资源，谋求企业和国家的长远发展是一项重要举措。例如，我国化工集团以近 22 亿美元的价格并购了挪威的硅生产商埃肯公司，并购后可以直接参与并购所在地的能源开发与生产，通过流通渠道将能源运回国内，从而保证国内的能源需求。除此之外，在并购自然资源较为丰富的地区企业后，可以有效控制当地资源价格上涨幅度，从而降低国家对于能源进口的依赖程度。
第三，跨国并购模式能够让企业获得良好的技术和人才，同时还能获取目标企业的管理经验和方法。企业是否能够长远发展，管理人才是关键性因素。随着我国资本流通比重地不断加大，在我国投资的大部分海外企业选择将一些非核心生产活动留在中国，很大一部分原因在于我国企业在管理、技术等方面与西方发达国家有较大差距。但是西方许多大型企业都在具备一定技术、品牌和管理经验后，才会考虑在全世界范围内选取并购对象，开拓国际市场。因此，采取跨国并购形式能够获取西方先进技术，对企业自身技术以及管理经验提升有很大帮助。正如目前我国外贸企业在管理方面缺乏有实力、有经验的人才，管理人才大多从西方引进，投资成本高。而跨国并购能够让并购目标企业的人力资源为本土企业管理输入人才，从而使自身企业管理与国际接轨。例如中百集团并购日本海乐超市，其并购目标在于获取技术行业的整体发展，为获取国外先进技术和管理经验，在跨国合并后保留了企业内部的专利人才，并延续日本企业的管理模式，使我国百货销售管理得到了显著提升，更使企业跻身于百货行业先进行列。
跨国并购绩效影响因素分析
与普通国内并购相比，跨国并购所面临的环境和流通过程也相对复杂，在跨国并购过程中所涉及到的决策、实施和绩效不仅会受到企业自身经营影响，亦会到异国文化、制度、跨境交易制度等相关因素的影响。为此，笔者通过收集和分析国内几例典型跨国并购案例的相关研究资料，结合当前我国企业发展实际情况，从环境、企业、交易三个层面对我国跨国并购绩效影响因素进行综合性考察。
（一）环境层面分析
文化环境差异性。近年来，我国企业日渐趋于国际化，面临的文化整合以及文化冲突方面的挑战十分严峻。我国TCL 集团先后并购了法国汤姆逊彩电业务和阿尔卡特手机业务，但其跨国并购绩效并不尽人意。TCL 集团在并购法国汤姆逊彩电业务当年就亏损近 6 亿港元，在并购阿尔卡特手机业务后亏损更是高达 16 亿港元。而后的三年时间，TCL 便中止了 OEM 业务之外的其他营销活动，阿尔卡特也就此退出了管理经营，其跨国并购最终以失败告终。究其原因，在于中国企业对于管理模式强调上下有别，对领导绝对服从，而美国和德国企业强调人与人的平等，两者在企业制度上有很大差异。由此可见，文化差异会影响企业并购后股东财富效应以及协同效应的正常发挥，其跨国企业之间的文化差异越大，文化整合难度就越高，企业在进行文化整合时需要动用的资源也就越多，才能实现并购后协同效应的正常发挥。因此，如何避免或降低跨国企业之间的文化差异，是我国企业跨国并购后所面临的突出矛盾，同时也是影响跨国并购绩效的重要因素之一。
制度环境差异性。就目前来说，我国大多数企业跨国并购的目的都以欧美等发达国家为主，但这些国家的制度环境与我国有较大差异，经济、法律等体系也更完善。因此，跨国交易制度的差异性是横跨在两个企业之间的主要难题。由于各国制定的跨国并购法律法规不一，宽严程度不同，所以在并购中并购企业要承担法律风险，这些风险大大损害了跨国并购企业的利益，同时也降低了跨国并购的成功率。此外，并购目标企业地区的一些反垄断法案和证券管理法案，也都有可能制约跨国并购行为，让并购企业精心制定的并购方案被否决。由此可见，制度环境差异性会在一定程度上加深企业跨国并购过程中的诸多不确定性和复杂性，更会对企业所制定的管理制度，以及对跨国经营过程产生间接或直接影响。因此，企业在跨国并购选取目标中，其制度环境差异越小，我国制度环境越完善，企业跨国并购绩效越会有显著提升。
（二）企业层面分析
企业财务风险因素。企业要想进行跨国并购，必须要有巨额资金支持。而目前我国多数企业规模较小，且利润水平较低，要想依靠融资来进行跨国并购有较大风险。一方面，内部融资旨在企业依靠内部累积资金来进行企业融资，具有低成本、抗风险性等特点。但中小企业采取内部融资方式来筹集资金，不仅会削弱其对外部环境的应变力，还会产生企业内部资金流通不畅的风险。另一方面，企业采取外部融资的方式会让企业股权存在稀释问题，且债务偿还也会存在一定风险。可以说，企业财务风险越大，企业跨国并购绩效就越会受到不同程度影响。
企业规模和年龄因素。我国企业在国际化市场中愈加壮大的主要原因，就是选择了跨国并购作为国际化经营模式，且衡量跨国并购最重要、最直接的几项因素就是企业规模、经验、经济实力。对于企业规模而言，企业规模越大，企业经济实力越雄厚，融资能力越强，这就意味着企业融资的财务风险越小，在筹集跨国并购资金方面越具有较大自由。对于企业年龄而言，企业资历越高，就意味着企业拥有的经营经验与能力越强。而对于处于新兴发展阶段的中国企业而言，跨国并购无疑是一项复杂且艰巨的任务。因此，企业丰富的经验，对跨国并购绩效影响十分重要。如在企业跨国并购中的决策和管理上，资历越高的企业在管理经验上越娴熟，越能够准确的应对并购中所出现的诸多问题，提高跨国并购的成功率。企业年龄的增长，会为企业带来无形资产，能够为跨国并购绩效的提升产生积极影响。
（三）交易层面分析
企业跨国并购在交易层面的重要变量就是并购规模大小，并购规模对于跨国并购绩效的影响作用十分重要。由于并购规模大小以企业交易总额来表示，所以并购企业对目标企业所投入的资金，直接关系到企业跨国并购成本和预期收入资金。并购规模越大，并购企业的并购成本越高，风险也会越大。但投资风险越大，预期的收入也会相应增加。但就目前我国企业发展的实际情况而言，对于中小企业的跨国并购，小规模并购，便于企业进行资源整合和企业并购绩效的稳步上升。
总体来说，具有实力的大型企业在进行跨国并购时，由于资金充足、经验丰富、驾驭风险能力较强，故实行跨国并购举措有较大优势，其并购绩效的提升效率也相对较高。但对于很多中小企业而言，要想进行跨国并购并提升企业绩效，仍会有诸多方面的影响。
提升跨国并购绩效的建议
（一）政府层面
完善法律法规，加强政策支持。对于企业跨国并购绩效地提升，一方面我国政府应给予政策支持，鼓励那些具有发展优势的企业进入国外市场，进行跨国并购；另一方面完善跨国并购方面的法律法规，有针对性地出台相关法律，以保证我国企业在安全、有序的制度环境下进行海外投资。此外，由于我国企业在实施跨国并购过程中，不了解并购目标企业地区的法律和文化，所以不可避免的会出现一系列问题，影响到并购的顺利进行。因此，要实现企业在实施并购拓展过程中顺利“走出去”，政府要建立完善的并购扶持政策，以此提高企业跨国并购的成功率。
完善金融支持体系。企业在进行跨国并购中，必然会受到财务风险的制约。就目前来说，我国企业在金融信贷和企业融资方面的限制性因素较多，特别是一些中小企业因资金短缺往往会错失发展机会。为此，政府应该着手完善金融体系，开展银行国际化服务，积极鼓励金融行业参与到企业的跨国并购中来，并且提供咨询和建议等服务窗口，让金融体系在企业的融资和筹资方面给予最大限度地支持。此外，政府还可以在社会上建立海外投资基金，且由专门人员进行管理，不仅可以缓解金融体系信贷压力，还能为企业跨国并购提供越来越多的机会。在必要情况下，还可以为一些优秀并且达到一定条件的企业进行担保，同时还可以通过发行股票、债券的方式来为企业进行筹资。
发展机构培育跨国人才。跨国并购的顺利完成涉及到诸多方面，如国际化的专业金融行业，特别是在我国，这种具有专业化投资经验的银行并不多见。因此，政府应该加大投资力度，发展专业的国家金融机构，为国内企业的跨国并购培育专业性投资人才。鼓励优秀的投资银行走出国门，在海外设立分行，学习先进国家的投资管理经验，为中国企业跨国并购进行服务。还要加强跨国投资人才的引进，利用政府颁布的优惠政策，来吸引更多的海外留学人才留在本国，为我国国际商务行业提供专业型人才，以保证跨国并购的建立和发展，并为跨国并购绩效稳步提升提供人才资源的有力保障。
促进民营企业“走出去”。随着市场经济地快速发展，我国民营企业在市场经济条件下自由发展，其发展势头勇猛。在激烈的市场经济竞争中，很多民营企业也走上了跨国并购之路，很大一部分已然实现了国际化发展模式。如我国的阿里巴巴并购 Vendio Services Inc，此公司是美国成熟的电子商务服务提供商。跨国并购后，阿里巴巴成功进入美国电商行业，又收购了美国电子商务公司 Auctiva，成功实现了全球突围，并逐渐成为我国电商行业海外品牌战略的先行者。但与大型企业相比，民营企业的跨国并购仍处在劣势地位，因此，政府还应该在政策方面给予民营企业优惠政策，在金融政策以及财税政策方面予以支持，以此鼓励和推动民营企业的跨国并购，促进民营企业“走出去”战略有效实施。
（二）企业层面
明确并购战略目标，避免盲目跟风。当跨国并购成为越来越多企业进行海外投资的首选，企业为扩大规模和影响力，很容易盲目跟风，即在没有充分认识到自身企业优劣势的情况下，就盲目考虑跨国并购。例如很多企业在发现有跨国并购机会后才开始进行并购分析，这很可能让企业在准备极不充分的情况下进行跨国并购，在很多非理性因素的影响下，其跨国并购结果往往不尽人意，既没有达到盈利也没有拓展企业的发展市场。因此，企业在选择并购目标时，要制定科学的并购战略，既充分了解自身企业的弊端和优势，也要在不断摸索和考察中找到适合自身的并购目标。在跨国并购过程中，要根据企业自身的实际情况和市场状况，全面考察并购目标，为自身积累经验和能力，在此基础上实行跨国并购发展策略。
加强企业自身素质和能力。企业跨国并购需要良好的管理团队，优秀的管理团队是品牌核心竞争力的重要保障。虽然有些企业想通过跨国并购方式来让企业迅速成长，但其核心技术与品牌影响力薄弱，会影响到企业的发展前景。因此，企业在施行跨国并购前，要加强自身的能力与素质，以保证在跨国并购后能够从容面对并购过程中发生的不利因素。此外，在与其他企业进行合作时，要注意学习其优势，取长补短，提升自身解决问题的能力，为企业进军国际市场和跨国并购提供策略保障。
重视企业跨国并购的控制和整合。企业从选择并购目标到进行谈判，再到交易成功是一个庞大的工程体系，常常会受到很多不利因素的影响。因此，企业在进行每一环节时，都必须要做到严格控制，以免出现不必要的错误。为此，可以在选择并购目标时，选择信誉高、经验丰富的中介机构来帮助企业进行并购，从而有效避免并购过程中出现的错误。此外，重视企业跨国并购整合，意在通过有效整合达到企业最初预想的并购效果。在并购结束后，要在充分了解并购目标企业文化、管理制度等异同下，制定政策和措施来解除这些差异所带来的不利影响。如面对文化环境的差异时，应该让企业之间持有“求同存异”的思想观念，使得双方能够达成良好的文化共识，共同创造企业文化价值，迅速达到企业优化整合目的。
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